主板注册制新股，IPO定价6.58元，金属贸易，中信金属申购解读
大家好，我是量子熊猫。今天被“马云回国”给刷屏了，回个国搞这么大阵仗，搞得熊猫还以为是贾会计回来了。看来大家心里应该都憋着一个共同的想法，马云代表了那啥，整治阿里和马云出国又代表那啥，现在回来了又代表那啥。反正我知道你们知道我说的是啥...然后我还想说我今天选的封面配图感觉好适合，你相信光吗？哈哈哈哈。两市成交量突破1.14万亿，是今年第二高的单日成交量，这波TMT的热情对散户的吸引力应该远超中特估，TMT起来的结果就是中特估最近崩得就有点惨，没办法，今年交易量顶天了也破不了1.2万亿，现在TMT交易占比都超过40%了，这些个大屁股不跌实在说不过去。最近除了AI爆火以外，风口也开始吹到AI+的行业，比如周末被央妈《人工智能产业化应用加速》文章点名的AI+医药研发，其实对于AI+医药海外蛮早就已经开始了，比如微软发布了结合GPT4的临床笔记软件，英伟达Clara模型可以用于药物发现设计。翻译过来就是AI+CRO要起来了，看看今天药物发现的相关公司久违的大长腿，下一个风口上的猪会是谁？行情实在太疯狂，热点也开始分叉，连躺平的熊猫也踩了点狗屎，比如一直看好的半导体，本来是想着潜伏等产业周期复苏的，结果莫名其妙就被拱起来了。周二的四只新股发行估值和价格今天也出来了，相比于基本面发行稍微克制了一下，还算有少些安慰，具体看解读吧。接着进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。新股考察要素说明考察要素1：可比行业和企业。看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。考察要素2：发行价格和发行市盈率。参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。考察要素3：业绩情况。企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。考察要素4：市场情绪。不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。下面进入正式内容。2023年3月28日可申购新股分析中信金属（601061）：企业基本情况：全称“中信金属股份有限公司”，主营业务为金属及矿产品的贸易业务，经营的贸易品种主要包括铁矿石、钢材等黑色金属产品，铌、铜、铝等有色金属产品以及其他贸易产品。主要业务为是黑色金属和有色金属贸易，这没啥好说的。具体营收方面，主要营收来源于黑色金属产品，营收占比在60%左右，其次是有色金属产品。对应行业为批发业，可比上市企业分别为五矿发展（600058）、物产中大（600704）、厦门象屿（600057）、厦门国贸（600755）。发行情况：企业由中信证券主承销，中航证券联席主承销，新发行市值32.98亿元，发行后总市值322.42亿元，发行价格6.58元，发行市盈率20.21，PE-TTM-13.07x，顶格申购需要150.0万元市值。对比批发业PE-TTM为13.6x，对比五矿发展PE-TTM为20.69x，对比物产中大PE-TTM为6.35x，对比厦门象屿PE-TTM为8.87x，对比厦门国贸PE-TTM为6.67x。业绩情况：预计2023年1至3月营业收入250.00至260.00亿元，同比变动-2.39%至1.51%；实现净利润3.70至5.20亿元，同比变动-28.72%至0.17%；实现扣除非经常性损益后净利润2.18至2.50亿元，同比变动-28.62%至-18.10%。2022年实现营业收入11,917,472.40万元，较2021年全年同比增长5.64%；净利润221,535.73万元，较上年同期增长21.55%。2021年营业收入11,281,643.83万元，2020年营收7,694,205.01万元，2019年营收6,330,257.67万元，年复合增速为33.5%。2021年扣非归母净利润159,556.09万元，2020年扣非归母净利润73,071.00万元，2019年扣非归母净利润55,028.83万元，年复合增速为70.28%。2019-2021年，营收和利润增速较高，特别是2021年有较大增长，然后到2022年营收增速有明显回落，然后2023年一季度营收和利润双双下滑。招股说明书没找到解释，不过主要因为大宗商品价格影响，顶峰过了开始回落。具体毛利率方面，2019年到2022年上半年主营业务毛利率分别为2.67%、2.30%、0.90%和2.45%，毛利率除在2021年大幅下滑外，其余时间比较稳定。参考招股说明书主要因为铁矿石产品采购以约定年度采购量的长期协议为主，而受钢铁产量限制和环保政策等影响，2021年7-9月铁矿石价格指数快速下降，下半年平均价格较上半年下跌较多，导致铁矿石产品毛利率下降。跟同业对比来看，处于中等水平。从公司基本面看，行业同样属于周期行业，业绩正处于周期顶点下滑区间。从发行情况看，沪市主板发行，发行价格很低，发行市盈率偏高，PE-TTM偏高。最后汇总如下，低价博弈。打新评级：谨慎，我的操作：申购。申购建议说明：积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。记得点赞和关注，也欢迎分享给更多朋友~
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